导语：
2013年初，连豆期货价格维持在4600-4800元/吨相对高位区间波动。7月下旬价格经历了一个顿挫的过程，一个周之内从4600以上高位下跌至4250一线，短时间内大幅度的下跌，在连豆波动周期内是不多见的。究其价格波动平衡被打破的原因，仍可归结于市场对国产大豆“价格支持政策”可能发生变化的预期所致。来自产业和行业内以及政策制定层面关于从“收储”到“价差补贴”再到“直接补贴农民”的价格支持政策的变动讨论，诱发了市场关于政策变化预期的强化，如果政策从“指导价收储”改变为“直接补贴”，则在国际大豆价格低廉的市场冲击下，国产大豆将失去其有效支撑而和国际价格接轨。ksE
从大豆收储背景谈起：ksE
农业支持保护政策体系是现代农业发展的根本支撑。我国现行的农业补贴政策体系包括：价格支持、挂钩补贴、脱钩补贴和一般支持等。价格支持政策措施包括最低价收购和临时收储政策，通常所知的粮食作物如稻谷和小麦，属于最低价收购政策，而经济作物如玉米、大豆、油菜籽、棉花、白糖等都属于临时收储政策。ksE
大豆收储的开始：ksE
加入WTO之后，我国逐步放开大豆的进口，但是经过2004和2008年两次比较明显的国际大豆价格对我国大豆产业的冲击之后，我国的大豆压榨行业已经逐步的转向压榨进口转基因大豆，而不管是从规模和价格上，我国东北产区的非转基因大豆均不具有价格优势。此时为了使价格支持政策发挥效应，我国从2008年开始对国产大豆实行临时储备政策。ksE
收储三因子：量、时间、价格。ksE
2008年国家首次实行收储大豆，从10月份下旬开始实行，延长到2009年6月底。正值国产大豆在产区大量上市，豆农的销售渠道增加，农民可以在中间商、中储粮和油脂企业之间选择销售渠道。2008年国家的收储指导价格为3700元/吨，合1.85元/斤。共收了四批次，总量为725万吨，要求水分13.5%，杂1%。据统计，2008年大豆实际收储量533万吨。ksE
2009年大豆收储改革，部分油脂企业也可代为收储，企业每收储一吨大豆，可得到国家160元的财政补贴。三等大豆收储价格为3740元/吨，油脂加工企业可收购四等或五等的大豆。收储实行时间为2009年12月1日-2010年4月30日，粮库启动收购大豆的时间较短，普遍在2009年春节过后，当时粮库库容有限，2009年国家收储大豆量276万吨。ksE
2010年大豆收储再次实行改革，限时不限量收购。收储时间为2010年11月1日-2011年4月30日，收储三等大豆收购价格为3800元/吨，二等大豆收购价格为3840元/吨，一等大豆收购价格为3880元/吨。2010年的收储量为308万吨。ksE
2011年国储委托中储粮公开挂牌收购，不限收、不拒收，敞开收购。国家临时存储大豆挂牌收购价格，国标三等为4000元/吨，相邻等级之间差价按每市斤0.02元掌握；收购期限为2011年11月23日至2012年4月30日。2011年大豆收储量为314万吨。ksE
2012年国储延续2011年政策，委托中储粮挂牌收购价格为4600大豆(国标三等)收购价为2.3元/斤。临时收购期限为：2012年11月16日至2013年4月30日。截止到4月底，收储量数据还未公布。根据产区秋粮收购情况，今年的收购进度缓慢，截止到4月底大豆产区的收购量共355.8万吨，我们预估产区购量总量的50%流向国储，约180万吨。ksE
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中证期货：政策市难改变连豆区间初步探明ksE
大豆收储政策对价格的影响：ksE
我国大豆的国储政策，目前看来，对于调控油脂油料价格方面而言，起到的作用较为有限，但是就保护国内大豆产业和调控国产非转基因商品大豆价格而言，起到的积极作用绝对不能忽略。ksE
对于现货市场价格而言，收储政策给现货市场稳定作用。并且限制价格下行的空间，而且由于大连大豆期货上市较早，期现对接模式成熟，所以，在期货上也同样限制下跌的空间。但是也正是因为收储政策和抛储的存在，大连大豆合约缺乏资金热度，上涨的空间也较为有限，使得长期以来大豆期货价格在收储支持价格和仓单成本之间的区间内，窄幅波动，较少具有投资价值。ksE
2013年政策可能的变动对国产大豆价格意义重大：ksE
如开头所言，7月底的连豆价格短期大幅下跌是市场对价格支持政策从“收储”到“直补”变动的预期所致。如果价格变为直接补贴，则政策发生较大的逆转。直接补贴政策会让国豆价格重新回归市场经济的周期里面，由市场供需包括全球中长期供需关系以及国内短期的供需平衡变动，来主导价格走势。而国家又用补足价差的方式来平衡农民种植效益。其核心补贴方式为，如果当年度大豆价格受全球供大于求或者其他原因跌幅较大，使农民种植收益为负或者收益甚微，国家则按照种植成本加合理收益减去市场价格的方式补足农民损失。这个补贴方式在发达国家并不陌生，如果按照该方式进行价格调控，则国产大豆的价格将和国际大豆价格接轨。ksE
但是，政策变动也要符合国情和民情。在我们国家尤其是东北产区，在土地流转的问题没有解决之前，实行“直接补贴农民”的政策难度较大。因为直补的终极目的是使农民种植有合理收益，但是如果价格下跌因为土地所有权或者是执行方面的原因，真正的种植户难以得到收益，则失去了其意义。所以，我国目前土地问题成为阻挠政策变动的主要阻力。ksE
“收储”暂难转变，连豆价格波动区间探明ksE
价格波动下沿：玉米的“收储”政策在2013/2014年度不改变，而且价格提高已经成为既定事实，则后期大豆政策发生变化的概率就较小。那么既然7月底的价格下跌是由补贴方式转变的预期所致，后来的预期落空，“收储”暂难以改变支持价格迅速逆转，则7月底的下跌可以视为价格短期的扭曲。同时，去年的收储价格为4600元/吨，那么我们可以把7月底4300-4500的价格区间视为连豆期货价格波动的底部。除非收储机制失去，否则连豆价格跌回4300并且长期维持的概率极小。ksE
价格亦难大幅上涨：2013/2014年度，是国际大豆产量以及库存继续增加的年度。国际大豆价格经历了2012年的大幅上涨之后，目前价格波动区间较去年有了较大幅度的下移。同时我们看到由美盘参与国际定价的区域为1200-1400美分/蒲式耳，进口到中国口岸完税价格的区间为3830-4350元，较国产大豆的收储价格仍有250-700元的价格优势，所以，国产大豆如果在国际价格低廉的背景下继续上涨会使其更多的失去竞争力，而局限在自身的供需结构里。所以我们认为，收储价格加上注册仓单成本，在4800-5000区域，会成为连豆的重要压力区域。ksE
