导语：
从国产大豆的现状来看，豆一市场供需格局偏紧，行情有望强于转基因大豆。gjQ
种植成本增加支撑豆价。gjQ
今年国家将可能继续实行收储，进一步支撑价格。gjQ
操作方面，大豆主力1401合约上端压力位4750元/吨，支撑位4580，目前主要采取逢回调买入操作为主。gjQ
一、行情回顾gjQ
受国内大豆产量减少和未来可能上调收储价影响，近期国内豆一价格震荡上行，表现比较强势。现货市场上，目前哈尔滨国标三等大豆现货价报4400元/吨，大连国标三等大豆现货价报4600元/吨，现货价格一直保持比较稳定。gjQ
图1：豆一期货走势 图2：大豆现货价格gjQ
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资料来源：大越期货整理 资料来源：大越期货整理gjQ
二、市场分析gjQ
1、国产大豆供需分析gjQ
近年来，由于大豆的种植效益一直低于玉米(2345, -9.00, -0.38%)，以及适应低温玉米品种的推广，使得农民播种大豆的积极性一直比较低，国内大豆播种面积持续减少。在11/12年度，黑龙江大豆种植效益为105.81元/亩，12/13年度预计种植效益为120-140元/亩，而玉米11/12年种植效益为290元/亩，12/13年度种植效益为280元/亩，均高于大豆。这也使得国产大豆种植面积持续下滑，大豆种植面积从11/12年的10070万亩下降至12/13年的8667万亩，预计13/14年度将下降至7912万亩；反看玉米的播种面积一直增长，11/12年度为50355万亩，12/13年度为54280万亩，13/14年度预计为55200万亩。产量方面，根据美国农业部报告测算，11/12年度国内大豆产量为1450万吨，12/13年度为1280万吨，13/14年度预计减为1220万吨，但实际的数值可能低于测算，目前国内机构预测大豆实际产量或跌破1000万吨。gjQ
图3：大豆和玉米种植效益对比 图4：大豆播种面积和产量gjQ
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资料来源：大越期货整理 资料来源：大越期货整理gjQ
需求方面，目前国产大豆主要是用于食用消费，榨油用量比较少。随着人们对蛋白摄入的提高，对国产非转基因的大豆需求还是比较旺盛的，预计食用及工业需求在1100-1200万吨左右，另外，出口需要30万吨，种用62-65万吨，以及损耗均会消耗部分大豆，和产量相比，需求比较强劲，使得中长期国产大豆供需还是偏紧的，有利于价格的强势。gjQ
2、种植成本对价格支撑分析gjQ
根据农业部全国成本收益数据分析，2013年种植大豆吨成本为3600元/吨，人工成本、机械整地、土地租金、化肥成本呈逐年上升趋势，尤其是人工成本、机械整地、土地租金目前看只增不减，这部分占总成本60%。要保证500~1000元的吨收益(相当于75~150元/亩的收益)，每吨价格应达4100~4600元(每亩百元收益对应4216元/吨)。gjQ
根据上半年大商所东北考察，今年种植成本确实略有增加，农户吨成本平均为3800元，以每亩净收益达50元计，则吨销售价应为3800+50×15=4550元/吨，当吨售价低于4300元时，亩收益在33元以内。而新季大豆要在东北注册仓单至少要加350(100收集与运费＋150贴水+100交割入库费)元/吨的成本。则如果农户在期货市场交割出售新新大豆，期货价格要达到4650(4300+350)才能获得合理的利润，期价低于4150(3800+350)将亏损。gjQ
中美大豆、玉米种植成本收益比较gjQ
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注：数据来源于农业部的作物成本收益汇编，*表示为上半年考察数据的平均值gjQ
3、国储抛售和收储预期分析gjQ
目前国储抛售一直维持每周拍卖50万吨的量，成交均价回升到4000附近，预计将持续到收储政策出台前期，去年抛储是在11月8号结束，国储抛售短期成常态化。gjQ
国储截至今年8月放储前，约有800万吨，其中2009年50万~90万吨，2010年300万吨，2011年320万吨，2012年80万~100万吨；本年度计划销售300万吨，每周50万吨，已拍卖8次，成交均价从开始的4000以下逐步回升至4000以上；最近的10月10日拍卖成交均价在4013元/吨。从这段时间的价格走势看，由于拍卖的大豆主要是2009年和2010年的，虽然价格低于目前期货上的价格，但品质难以达到进行交割标准，拍卖并未对现货和期货价格形成打压。所以从国储抛售的角度来看，对市场供应有一定增加，但对价格影响并不大。gjQ
图5：国储抛储成交情况gjQ
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资料来源：大越期货整理gjQ
收储方面，新豆的收储政策暂未出台，传言价差直补方案被否，按年初的中央一号文件临储还将继续施行，但具体政策一般要到大豆上市后才出台，收购价与收购量对市场有关键影响。而按照往年经验，10月底11月初就会有相应政策出台。gjQ
从目前市场来看，大豆收储价大幅调低的可能性较小。因为收购底价的确定基于保障农民种植效益，今年种植成本持平至略增，国家已调高玉米收储价，大豆收储价没有理由调降。在综合考量2012年收储政策为4600元/吨，以及9月下旬黑龙江佳木斯当地商品豆收购价格4400-4880元/吨，本次预计收储价格在4620-4700元/吨区间。但是，国储或许也希望降一降大豆库存，如果收储价不变或没有较大幅度调低，但限量收购，数量若不低于300万吨，对市场仍将有较大支撑。如果还是和以往一样是敞库收购，那么支持力度将更强。gjQ
图6：历年国储收购价gjQ
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资料来源：大越期货整理gjQ
三、豆一期价技术分析gjQ
从周K线的时间周期来分析。首先来看下豆一主力连续1401周K线图。从均线系统来看，价格突破短期均线压制，并且把前期趋势线的压制也突破了，有利于价格上涨，而上端压力位目前在60日均线上，这个位置也是前期下跌的第二启动点。从指标上来看，MACD金叉上行，且处于红柱格局，显示多头格局；KDJ也金叉上行，不过已经进入80以上的超买区域，预示短期可能有技术性的修正。所以从技术上我们预计豆类总体还是延续震荡上行格局，只是要谨防技术性的调整而已，而我们恰恰可以利用调整重新进入多单。gjQ
图7：豆一主力连续周K线图gjQ
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资料来源：文华财经 大越期货整理gjQ
四、总结及操作建议gjQ
虽然目前是大豆集中上市的季节，而从国产大豆的现状来看，豆一市场供需格局偏紧，行情有望强于转基因大豆。而今年国家将可能继续实行收储，进一步支撑价格。总体来看，在供应偏紧和收储预期的支撑下，国内豆一价格总体保持震荡偏强格局。gjQ
操作方面，大豆主力1401合约上端压力位4750元/吨，支撑位4580，目前主要采取逢回调买入操作为主。gjQ
