大豆11月到港将增供需望宽松

　　9月份，USDA月度报告数据利多，现货供应吃紧令大规模季节性抛售延后，美豆期价震荡走低后企稳。临储大豆拍卖仍受追捧，进口大豆到港量月环比减少;国内豆粕供给偏紧，粕价逆势上涨。现货价格油弱粕强，油厂大豆压榨维持高收益。

　　美豆期价震荡走低

　　9月CBOT市场大豆期价先扬后抑，月初的炎热天气和USDA利多报告，令期价再度大涨，但随着中旬美国中西部出现降雨和降温，旱情炒作收场。进入收割期后，收割带来的供给压力急剧增加，期价震荡走低。

　　利多方面：一是USDA9月供需报告调低2013/2014年度美豆单产和产量;二是9月美豆生长优良率连续数周下滑;三是美豆生长进度继续落后于往年同期;四是美豆种植面积预期下调;五是美豆新作上市延后。

　　利空方面：一是9月美豆出口检验和销售数据同比、环比均下降;二是美豆生长优良率企稳;三是预计后期美豆收割进度将加快;四是市场预期南美大豆种植面积将继续增长;五是美豆单产普遍高于预期。

　　短期内美豆期价仍将维持区间震荡走势，建议投资者短线维持观望，区间内高抛低吸，波段操作，中线则可以逢高建空单。

　　连豆期价震荡上扬

　　9月，连豆期价震荡走升，持仓月环比大幅下降，尽管外盘期价冲高回落，但连豆一期价走势强劲，依旧维持小步慢涨的牛市行情。在国产大豆减产及国家临储收购政策出台的预期下，连豆一期价尤其是1401合约受到的支撑更大一些。

　　11月临储政策出台前，期价将在4550～4650元/吨区间震荡，维持区间内高抛低吸的建议。连豆一1409远期合约走势较弱，该合约将和美豆远月联动，后期与1401合约的价差将会拉大，建议投资者进行买1401卖1409的套利交易。

　　豆粕价格创年内新高

　　9月，国内豆粕期货价格冲高回落，重心上移，连豆粕指数月涨幅为1.77%。豆粕现货供给紧张导致现货价格创年内新高，月底沿海43%蛋白豆粕价格为4200～4480元/吨，月环比大幅上涨50～200元/吨。11月中下旬国内大豆供需偏紧的局面将会得到彻底改善，豆粕现货价格有望出现300元/吨以上的回调。企业近期采购仍可采用随用随购思路，将豆粕库存维持在最低安全库存水平即可。油厂压榨收益理想

　　9月末主要港口进口大豆到港平均成本为4460元/吨，月环比上涨160元/吨，进口大豆港口分销价4300元/吨，月环比持平。9月进口大豆到港量较少，良好的压榨收益令油厂开工率高企，港口大豆库存迅速下滑。

　　月底进口大豆压榨收益为100元/吨，近月船期有接近300元/吨的高利润，油厂外盘点价积极性高涨。鉴于外盘继续走弱的可能性较大，建议企业积极入市进行油粕卖出套保。

　　大豆进口月环比下降

　　海关数据显示，我国8月大豆进口量636.7万吨，同比上升44.18%，但月环比下降11.49%;1～8月进口同比增加4.37%。由于南美大豆集中到港，8月大豆进口量继续维持年内高位，但由于前期进口偏少，导致1～8月进口增幅有限。

　　后市看，10月美豆大规模收割，季节性供给压力使得期价出现回调的概率大增，中期看美豆期价下行压力巨大。11月中旬我国进口大豆到港量将大幅上升，国内大豆及豆粕供需有望重新转向宽松，豆粕现货价格将出现较大幅度的回调，而期货价格可能先于现货展开回调，期价拐点可能在10月出现。