5月中旬以后玉米价格或将出现明显上涨

五一过后市场受临储收购期延长至5月底消息提振，玉米市场触底反弹之势明显，其中南北方港口价格较节前上涨10-20元/吨，河北河南等地贸易商出售价上涨约40元/吨，仅山东地区玉米收购价格仍继续下滑。尽管如此，短期内玉米价格上行空间将继续受制于终端低迷的消费需求。预计到5月中旬以后，待临储收购量再扩大500-700万吨，港口库存下降至合理水平，下游需求转稳，价格将出现明显上涨。

首先，价格上行幅度仍受制于需求低迷

由于节后玉米价格反弹，而淀粉和酒精价格平稳趋弱，故深加工行业亏损扩大。以深加工玉米挂牌收购价计算，东北淀粉加工亏损60-70元/吨，华北淀粉加工亏损140-150元/吨左右，全国淀粉行业开工率60%，市场期待夏季淀粉消费转好。东北酒精加工亏损扩大至600元/吨，部分企业被迫停产检修，全国酒精行业开工率降至40%以下。

截止到5月6日，全国禽流感感染人数共计129人，每周新增人数大幅下降。家禽行业有回暖迹象，全国多数地区肉鸡价格稳中有升，因供给下降幅度较大。禽流感在4月更多是对消费心理影响，然而禽类存栏下降是不争的事实，且到目前为主继续下降趋势已经不大，这种对后期饲料消费的影响将5-6月份有明显体现，将限制玉米价格大幅上扬。

第二，5月份两港库存将下降至合理水平

其一，临储延长，春播农忙，北港库存将现拐点

一方面，临储收购期延长至5月末将从量上进一步降低市场流通量。截止到4月30日，临储收购总量已达2770万吨，按照前期的收购进度，预计到临储收储结束的5月底时收购量有望达到3500万吨。另一方面，目前正值东北农户农忙阶段，售粮热情降低，在5月中旬前后播种完成前玉米出售数量必将下降，且当前东北地区除吉林外，其他省份农户手中余粮不足二成，又有霉变率较高的问题。因此，尽管当前北方港口库存仍在360万吨以上高位，但后期产区销售数量和集港数量下降将限制港口库存进一步上涨。另外，目前北方港口库存已经接近饱和状态，港口贸易商收购量受到库容限制也将限制到货量。预计5月份北方港口库存将下降至正常区间内，即近期库存将出现拐点。

其二，饲企备货，心态转变，广东港存亦将下降

4月份受产地上量和禽流感影响，广东港口库存始终维持40万吨以上，日走货量在4万吨以下，心态受需求不振影响偏弱。但是临储收购延长一个月消息传开之后，贸易商和饲料企业心态转向稳中偏强，五一节前更有大型饲料企业在广东港口集中备货进一步提振心态，日走货量上升到接近5万吨，考虑到5月上旬到货量偏少，预计到5月中下旬广东港口库存将下降至30-35万吨。

第三，华北5-6月消化余粮，山东领涨效果或不及预期

节后河北和河南余粮较少地区玉米价格均有所反弹，然而山东地区暂未上涨，出乎市场预料。出现这种情况的主要原因是山东到货量仍充足，粮源主要来自河北北部和山东当地，而深加工效益不好导致需求较差。截止到4月末，河南售粮进度90%，山东80%，河北75%，虽然农户手中余粮有限，但由于受禽流感影响需求减少、3-4月铁路外运量下降以及山东深加工持续下调价格，贸易商手中仍有一定玉米库存，尤其是河北地区。预计华北余粮销售若接近尾声还需40天--50天，因7月之前贸易商需出尽玉米库存，准备采购新小麦。因此6月中下旬之前华北地区仍将以消化本地粮源/库存为主，在深加工效益预期没有明显好转的情况下，玉米价格企稳小幅反弹为主，山东地区可能不会重复年前一路上扬之势。另外，后期东北玉米走强或将刺激华北玉米外流，库存消化时间缩短。

综上所述，目前深加工效益继续下滑以及禽流感影响仍在限制了玉米的上行空间；华北地区5月仍将以消化余粮为主，7月之前贸易商出售手中库存供给增加，而深加工效益不佳也限制了山东提价欲望，山东领涨作用将推迟。后期玉米价格涨幅情况主要取决于临储收购量和港口库存下降情况。预计到5月中旬以后，待临储收购量接近3500万吨以及港口库存下降至合理水平后，价格将出现明显上涨。